★★★宇通客車(600066)：受益校車政策穩(wěn)步推進

　　宇通客車(600066)主要從事大中型客車及其附件的生產(chǎn)和銷售。已發(fā)展成為世界規(guī)模較大、工藝技術(shù)條件較為先進的大中型客車生產(chǎn)基地。企業(yè)規(guī)模、國內(nèi)國外市場銷售業(yè)績在行業(yè)繼續(xù)前列。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預(yù)測值分別為2.09、2.47、2.96元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為12、10、8倍。當(dāng)前共有30位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入和觀望的分別為17、12和1人，綜合評級系數(shù)1.47。

　　公司校車產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢，有望獲得較高市場份額。《校車安全管理條例》和《專用校車安全技術(shù)條件》已于前期頒布實施，同時工信部于上周公布《專用校車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》(征求意見稿)，并明確要求相關(guān)企業(yè)于2013年6月1日前所有專用校車新產(chǎn)品均要滿足新標(biāo)準(zhǔn)要求，各項配套政策穩(wěn)步推進。校車產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢，1-3月實現(xiàn)校車銷售2231輛，市場份額約34%。預(yù)計下半年校車補貼方案確定、資金到位后，校車市場有望迎來爆發(fā)式增長，公司將明顯受益。

　　中信證券預(yù)計公司2012年銷量將接近5.5萬輛。受益于"公交優(yōu)先"戰(zhàn)略，各地工業(yè)園區(qū)的規(guī)模化建設(shè)，以及校車新增需求，大中客行業(yè)需求有望實現(xiàn)14%左右的較快增長。公司經(jīng)營管理優(yōu)秀，產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢明顯。預(yù)計配股項目有望四季度投產(chǎn)，將為公司銷量增長提供產(chǎn)能保障。今年銷量接近5.5萬輛(同比+l9%)，若后續(xù)校車需求釋放、公司產(chǎn)能投放超預(yù)期，銷量仍有上調(diào)空間。

　　我國客車品質(zhì)優(yōu)秀、價格優(yōu)勢明顯，在國際市場競爭力逐步凸顯。11年大中客出口占比接近90%，出口產(chǎn)品檔次逐步上升，年出口金額和單價穩(wěn)步提升。出口機遇拓展了客車市場空間，有利于技術(shù)先進、品質(zhì)過硬的行業(yè)龍頭進一步擴大市場份額。

　　中投證券維持公司2012/13/14年每股收益預(yù)測分別為2.25/2.83/3.45元，當(dāng)前價24.49元，分別對應(yīng)2012/13/14年11/9/7倍市盈率。若股權(quán)激勵計劃實施，將攤薄公司2012年業(yè)績約10%-15%，短期或?qū)⒋嬖谝欢▔毫Α５臼袌龅匚环€(wěn)固，盈利能力出眾，分紅比率高，同時考慮校車市場的潛在空間，仍看好公司長期增長。認為公司合理估值為2012年13-15倍市盈率，維持公司"買入"評級，目標(biāo)價32元。

　　風(fēng)險因素：校車相關(guān)政策執(zhí)行力度放緩，導(dǎo)致校車需求低于預(yù)期。公司新增產(chǎn)能市場開拓不達預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降。原材料價格、人工成本大幅上漲侵蝕企業(yè)盈利等。