事項(xiàng)：

　　公司發(fā)布公告：2013 年7 月銷售各型客車3251 輛，同比下滑30.7%，其中大、中、輕型客車銷量同比依次為-37.6%、-31.7%和48.3%;1-7 月累計(jì)銷售客車2.8 萬輛，同比增長6.6%，其中大、中、輕型客車銷量同比依次為6.1%、7.3%、5.1%。

　　觀點(diǎn)：

　　公司7 月銷量同比下滑30.7%，降幅超出了市場預(yù)期，6 月大中型客車提前購買是7 月銷量大幅下滑的主因，加之新能源客車推廣政策處于真空期，前期增長較快的公交客車銷量未能貢獻(xiàn)增量。

　　7 月銷量同比下滑主因是6 月提前購買所致。由于大中型客車絕大多數(shù)是柴油車，7 月1 日柴油車國Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，促使大中型客車提前購買較多，而宇通的優(yōu)勢產(chǎn)品即是大中型客車。6 月客車行業(yè)銷量同比大幅增長24.2%，其中宇通銷量同比增長35.2%。6 月提前購買致使宇通客車7 月銷量下滑幅度較大，我們估計(jì)7 月行業(yè)銷量同比下滑20%左右。若將6-7 月作為一個(gè)整體考慮，宇通銷售客車8821輛，同比微增。

　　預(yù)計(jì)8 月銷量同比降幅收窄，9 月銷量有望同比轉(zhuǎn)正。2012 年9 月1 日起實(shí)施的《機(jī)動車運(yùn)行安全技術(shù)條件》(GB7258-2012)要求車長大于11m 的公路客車和旅游客車采用全承載整體式框架車身結(jié)構(gòu)，由于全承載客車價(jià)格較非承載客車貴3-5%，致使部分客運(yùn)企業(yè)或個(gè)人提前購買大型非承載座位客車。2012 年8 月宇通銷售客車5490 輛，同比增長36.3%。考慮到同期基數(shù)較高，8 月宇通客車銷量同比仍將有所下滑，我們預(yù)計(jì)8 月銷量約為4200-4500 輛，同比降幅將較7 月有所收窄，并有望在9 月銷量同比轉(zhuǎn)正。考慮到進(jìn)入9 月后，客運(yùn)和旅游公司進(jìn)入備戰(zhàn)國慶出行高峰期，會新增或更新更多車輛，加之提前購買影響的消除，9 月公司銷量同比轉(zhuǎn)正是大概率事件。

　　座位客車是7 月銷量下滑幅度較大的車型。即使在混合動力客車推廣政策退出后，6 月宇通仍銷售公交客車1066 輛，雖環(huán)比大幅下滑，但同比增長53.6%，我們估計(jì)7 月公司公交客車銷量仍維持在1000 輛以上水平，同比持平或略有下滑。考慮到部分省市已推出校車鼓勵(lì)政策，我們估計(jì)7 月公司校車銷量同比略有下滑。我們估計(jì)7 月公司座位客車銷量下滑幅度較大，銷量或不足2000 輛，同比下滑幅度超過30%，這也是因?yàn)樘崆百徺I在座位客車上中體現(xiàn)最為明顯，尤其是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品——大中型座位客車。長遠(yuǎn)來看，座位客車需求高峰期已過，未來以更新需求為主，校車和公交客車是未來客車行業(yè)主要增長點(diǎn)。